Аналитики «Альфа-Банка» повысили расчетную цену акций «Уралкалия»

"Мы обновили модель "Уралкалия", повысив расчетную цену на 39% — с $10,17 до $14,1. Это изменение связано в основном с ростом цен на калий. Остальные изменения включают перенос основных объемов продаж на более выгодные рынки Индии и Юго-Восточной Азии, а также несколько более высокие операционные затраты. Мы сохраняем рекомендацию "покупать".

Рост очищенной цены продукции "Уралкалия" в 2008 г. превысит 185%: средняя цена в 2008 г. должна достигнуть $499, что на 185% выше среднего уровня 2007 г. $174 за тонну ($174 = чистая выручка $887 млн за 5,1 млн тонн). Наша модель включает $560 за тонну FOB поставок в Китай, $508 — за тонну FCA в России и среднюю цену $600 — за тонну CFR для ЮВА и Бразилии. Мы прогнозируем значительное замедление роста цены калия после 2008 г.: на 14% в 2009 г. и 9% — в 2010 г.", — заявили эксперты "Альфа-Банка".

Согласно плану компании, объемы реализации в ЮВА и Индии в 2008 г. почти удвоятся при 30% общего объема в этом году, а доля Китая упадет с 40% до 23%. Мировой дефицит калия снизил привлекательность рынка южного Китая относительно других, и переход на ЮВА и Индию, где цены выше, должен повысить рентабельность. Традиционно крупные дистрибьюторы в Китае получали скидку за объем, поскольку крупные контракты на год позволяют снизить затраты на производство и логистику.

Основываясь на отчете компании за 2007 г. по МСФО, мы заложили в модель более высокие операционные расходы, включающие оплату труда и топливно-энергетические затраты. Мы ожидали сокращения в 2007 г. числа сотрудников компании до 10800 человек (фактический показатель составил 11500) и роста зарплаты до 25% (фактический – 29%).

Мы увеличили прогноз роста зарплаты на 5% в 2008 г. и скорректировали наш прогноз, чтобы учесть менее стремительное сокращение численности персонала. Чтобы включить в модель рост цен на газ и электроэнергию, мы увеличили прогноз топливно-энергетических расходов компании на 2008 г. немногим более чем на 10%", — подчеркнули специалисты.

Источник: www.advis.ru